医药行业周报：生命科学产业链：需求端逐步回暖 关税战进一步催化国产替代

生命科学产业链:需求端逐步回暖,关税战进一步催化国产替代。需求逐步企稳复苏。自2022 年全球投融资遇冷以来,生物医疗领域研发需求持续萎靡,需求下行、玩家增多、价格承压,经过近3 年调整,我们认为行业需求已经处于底部复苏阶段,主要原因为: ① 美联储逐步降息,美元流动性增强,早期风险投资活跃度有所增加,新药研发需求逐步恢复。部分出口导向型CXO 企业在手订单增速、海外业务占比高的产业链上游企业业绩已有所验证; ② 2024H2 以来国内陆续成立多支政府产业基金,支持创业企业;同时继2024年7 月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》后,有望陆续出台更多支持创新药、完善医保支付机制的相关政策,拉动国内新药研发需求复苏; ③ AI 可加速早期分子发现,随着发行分子效率提升,将带来大量湿实验验证需求,进而利好上游产业链与CRO 服务。
关税战进一步催化国产替代。由于中国生命科学企业起步较晚,与跨国公司差距远大于医药其他领域。海外巨头如赛默飞、丹纳赫等中国市场营收峰值超30 亿美元,占公司整体收入比例超10%。随着国内上游企业2020 年陆续上市扩张及需求下行以来,跨国企业在国内营收已经承压,以国产替代较容易的耗用品为主的丹纳赫下降最为明显。但即便如此,进口品牌仍占据市场份额主导地位。海外巨头多为美国企业,随着特朗普政府关税持续加码,美国进口品牌已逐渐无市场接受可能性,极大利好国内企业进一步推进国产替代。
行情回顾:本周(2025 年4 月14 日-2025 年4 月18 日)申万医药生物板块指数下跌0.36%,跑输沪深300 指数0.94%,医药板块在申万行业分类中排名第24位;2025 年初至今申万医药生物板块指数下跌1.45%,跑赢沪深300 指数2.7%, 在申万行业分类中排名第15 位。本周涨幅前五的个股为双成药业(56.38%)、立方制药(47.07%)、舒泰神(30.27%)、悦康药业(21.40%)、东诚药业(16.90%)。
整体投资策略及配置思路:我们看好:1)科学仪器:高壁垒、低国产替代率,建议关注华大智造、聚光科技、海尔生物等;2)生产端耗材:用量大、成本占比高、价格敏感、供应链安全重要性高,建议关注纳微科技、奥浦迈等;3)内需科研试剂:国内市场占主要营收的阿拉丁、泰坦科技、诺唯赞等。
月度投资组合:康方生物、再鼎医药、科伦博泰、信达生物、人福医药、泰坦科技、昆药集团、山东药玻、华大智造、热景生物,固生堂
风险提示:行业政策风险;供给端竞争加剧风险;市场需求不及预期风险。