银行业周报：一季度货币政策例会召开 金融与财政协同加强
市场回顾：银行指数上涨1.10%，农商行市场表现领先本期（2025.03.17 至2025.03.23）银行(申万) 指数上涨1.10%，市场表现强于沪深300 指数1.02 个百分点。农商行市场表现领先。
资金市场：资金利率有所上行，存单净融资额继续提高本期，央行公开市场净投放3785 亿元。资金利率有所上行，资金面呈现先紧后松态势。存单发行利率下行，大行与区域行利差为14 BP。3 月以来，存单净融资继续提高至10112.60 亿元，银行负债端仍有压力。
行业与公司动态：一季度货币政策例会召开，金融与财政协同加强央行货币政策委员会2025 年第一季度例会召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，货币政策基调与上年四季度例会基本一致，将择机降准降息，推动社会综合融资成本下降，但本次会议更加强调从宏观审慎角度评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。流动性与信贷方面，会议提出保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，与上年四季度例会保持一致。结构性货币政策方面，将继续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，提出优化科技创新和技术改造再贷款政策，研究创设新的结构性货币政策工具，旨在支持科创投融资、促消费与稳外贸。
年初以来，央行暂停公开市场国债买入操作，加强长端利率预期管理，10年期国债收益率趋势上行，叠加银行机构规范非银同业存款利率的影响，银行负债端资金需求加大，存单利率明显上行。3 月以来，随着财政支出加快与非银存款流出影响减弱，资金市场紧张状况有所缓解，加之对外部环境通胀形势和货币政策调整趋势的考虑，降准降息预期有所推迟。考虑政府债前置发行缴款压力，资金面仍然偏紧，同业存单发行需求仍较强，预计后续降准有望先于降息落地，释放中长期流动性，降低银行资金成本，支持银行信用扩张。
货币政策更加注重精准调控，金融增量政策配合宽松财政政策加快落地，政策支持银行加强对特定领域信贷供给：一是商业银行发行科技创新债券，拓宽科技贷款资金来源；二是扩大科技创新和技术改造再贷款规模，并降低再贷款利率，扩大再贷款支持范围；三是新增实施两项贷款贴息政策，分别对重点领域的个人消费贷款和经营主体贷款给予财政贴息。在组合政策支持下，银行对公与零售信贷均有望企稳，全年新增信贷总量仍然有望保持稳定。
投资建议
随着金融增量政策配合宽松财政政策加快落地，结构性货币工具精准支持特定领域信贷投放，银行加强科技、消费、小微等领域信贷供给，全年信贷总量仍有望保持稳定。房地产、城投与零售资产质量有望在政策支持下持续改善。建议关注：一、大行等稳健型高股息银行股，推荐中信银行、沪农商行；二、优质区域行受益于宽松政策与经济修复预期，推荐苏州银行、江苏银行、南京银行。维持行业“增持”评级。
风险提示
经济增长不及预期，信贷需求弱修复；信用风险过快释放；政策利率下降超预期。