公用事业行业：中央强调推动电价改革 市场机制有望加速完善
中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于完善价格治理机制的意见》（以下简称意见），其中提到，分品种、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革，稳妥有序推动电能量价格、容量价格和辅助服务价格由市场形成，探索建立促进改革平稳推进的配套制度。
事件评论
中央强调电改推进，市场化方向依然明确。此次由中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发意见，电改层级再次提高至中央层面，彰显出国家最高层对电价改革的重视以及市场化方向的坚定认可，同时也体现出中央对于电力市场化改革的期盼愈加强烈。此次意见明确强调，分品种、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革，稳妥有序推动电能量价格、容量价格和辅助服务价格由市场形成，探索建立促进改革平稳推进的配套制度。表明各类电源市场化方向依然不变，随着电能量市场机制逐步完善，容量电价及辅助服务价格或将成为下一轮改革重点方向，尤其2026 年容量电价将迎来新一轮上涨，改革推进有望加速容量电价回归合理水平，且容量价格作为对系统支撑能力的定价，市场化改革有望纳入更多提供系统支撑的电源，核电等稳定出力的电源也有望受益。辅助服务价格市场化改革的推进，将有利于新能源的市场化消纳，同时也将对灵活调节电源的系统调节价值给予市场化定价。整体而言，容量及辅助服务价格市场化改革的推进，有望对各类稳定出力及提供灵活调节能力的电源形成系统性利好，以火电、核电为代表的电源有望深度受益。
营造有序市场环境，节制价格不合理竞争。意见明确强调，废止妨碍全国统一大市场建设和公平竞争的价格政策，防止政府对价格形成的不当干预。中央的强势态度有望进一步约束各地方政府对电价的不合理干预。意见特别强调，充分考虑群众承受能力，健全公用事业价格动态调整机制。深入推进天然气上下游价格联动。优化居民阶梯电价、气价制度。
重点强调居民价格机制完善，或意味着新一轮居民电价、气价的调整或将提上日程表，电价、气价传导也有望更加顺畅。意见还强调完善售电市场管理制度。去年年底部分省份由于售电侧恶性竞价导致电价不理性调整现象有望得到遏制，市场价格波动有望更加合理。
绿电价格改革仍是重点，环境价值有望加速兑现。意见明确强调，完善新能源就近交易价格政策，优化增量配电网价格机制。以全国碳排放权交易市场为主体，完善碳定价机制。
探索有利于促进碳减排的价格支持政策。完善全国统一的绿色电力证书交易体系。建设绿色能源国际标准和认证机制。中央强调加速推进绿证、碳市场价格机制完善，预示着绿电价格改革将仍是未来重点方向，绿证国际互认有望取得突破，环境价值有望加速兑现。
投资建议：“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，电力运营商内在价值将全面重估。随着电力体制改革稳步推进，火电经营环境有望持续改善，推荐关注优质转型火电运营商华电国际、华润电力、华能国际、国电电力、中国电力、福能股份和长三角煤电运营商；水电板块推荐优质大水电长江电力、国投电力和华能水电；新能源三重底部共振下，行业投资长夜将明，推荐龙源电力H、中国核电、中闽能源和三峡能源。
风险提示
1、电力供需存在恶化风险；
2、风况、光照资源与来水不及预期风险。